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　　產業基金，又稱產業投資基金，是指一種對未上市企業進行股權投資和對基金投資人出資進行管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度。PPP產業基金，顧名思義，是指以產業基金形式直接或間接投資PPP項目的一種基金，一般通過股權或股債聯動投資于地方政府納入到PPP框架下的項目公司，由項目公司負責具體基建項目的設計、建造、運營，政府根據協議授予項目公司一定期限的特許經營權，在基金存續期限屆滿時通過約定回購、份額出讓或資本市場變現實現投資的退出。

　　目前，PPP產業基金的名稱多種多樣，有的叫產業引導基金，有的叫城市發展(建設)基金、城市基礎設施建設基金(InfrastructureFund)，還有的叫做產業振興基金。名稱不重要，核心還是以私募股權投資的方式，投資PPP項目。

　　嚴格來講，產業基金、基礎設施建設基金和PPP產業基金還是有所區別。產業基金的範圍更大更廣，包括了基礎設施建設基金和PPP產業基金以外的，例如環保產業、文化產業、旅遊產業、交通產業等各類基金，退出方式也多為資本市場IPO或並購;而基礎設施建設基金和PPP產業基金有交叉：基礎設施建設包括了部分以PPP模式投資的基礎設施建設項目，還包括了非PPP模式(如BT)的投資建設;而PPP產業基金除了投資基礎設施建設項目外，還可能會以TOT、MC、O&M等形式投資公共服務PPP項目。

　　PPP產業基金，從金融工具的性質上講，屬于私募股權投資基金。這裡需要弄清楚PPP產業基金與幾類基金之間的區別：一是區別于公募基金。PPP產業基金是一種私募基金，是按照2013年6月全國人大頒布的《證券投資基金法》及證監會、證券投資基金業協會私募基金管理相關制度規定運行的私募基金(即只能以非公開方式向合格投資人募集);二是區別于證券投資基金。PPP產業基金一般投資于未上市公司股權，並不投資于二級或一級半市場的上市公司股權和有價證券;三是區別于傳統的VC、PE，VC、PE盡管也屬于私募基金，也投資股權，但VC是企業股權的早期投資，通常投資目標是高科技、互聯網等新興企業，PE則更多地是以市盈率、市淨率作為估價標準，以二級市場的溢價退出或被並購作為目標K8凱發官網。，以期獲得超額回報，當然這兩種投資風險也更大;而PPP產業基金一般的退出方式是約定回購，資產證券化不是主要退出方式，其回報也相對較低和較為穩定。因此，PPP產業基金通常被看成是一種類固定收益的投資標的。

　　PPP產業基金的分類有多種：按照設立目的的不同，可分為政府引導型基金和項目融資型基金;按照與金融機構成立產業基金的主體不同，可分為地方發展基金和業務獲取基金;按照投資目標和方向的不同，可分為行業產業基金和地方產業基金;按照基金投資直接性和間接性區分，可分為母基金和子基金;按照投資的項目所處時間點的不同，可分為新項目建設基金和債務置換基金;按照基金投資實質風險分擔的不同，可分為債權(明股實債)型基金和同股同權型基金。

　　1、政府引導型基金和項目融資型基金：區別主要在于政府引導型基金一般由省級政府出資成立引導基金，此吸引金融機構資金，合作成立產業基金母基金，再以母基金的形式投資具體項目的子基金，子基金由地方財政做劣後級，母基金做優先級，項目需要通過省政府審核。這種模式在河南、山東等地運用的比較廣泛。政府引導型基金一般不直接投資具體項目，其投資在具體項目中間接體現為項目資本金的一部分;而項目融資型基金通常基金規模就是一個或幾個項目的全部(或大部分)建設資金，基金就是為某一特定項目建設成立的。

　　2、地方發展基金和業務獲取型基金：前者是地方政府與金融機構成立的基金，目的是支持本地PPP項目;後者是實業資本(施工企業或上市公司)與金融機構成立的基金，目的是幫助實業資本獲取項目，一般沒有地域限制。

　　3、行業產業基金和地方產業基金：區別在于基金投資的方向，前者是為促進某類行業發展，由相關行業主管部門或某行業龍頭企業和金融機構成立，投資方向為這個產業的PPP項目，如交通產業基金、醫療產業基金、地下管廊基金等;後者是為促進某地方PPP項目建設與發展，由地方政府與金融機構合作成立基金，投資當地PPP項目，如洛陽城市發展基金等。

　　4、母基金和子基金：如前所述打牌吧休閒遊戲世界，母基金成立目的是為發揮槓桿效應，撬動更大的社會資金，投資于子基金，一般不投資具體項目，即使有些地方上的母基金投資具體項目，也是投資到子基金的優先級或中間級打牌吧休閒遊戲世界，構成項目資本金的一部分;而子基金一般是在母基金的投資支持下，直接投資具體項目的基金。

　　5、新項目建設基金和債務置換基金：前者投資于新項目或正在建設未完工需要資金的項目;後者通常以TOT、ROT或回購BOT項目公司股權的形式，參與已經建成的項目，目的是置換地方政府到期債務，或緩解地方財政集中回購到期BOT項目的資金壓力，或盤活現有經營性項目提前回收現金流，有點類似融資租賃。

　　6、債權型(明股實債)基金和同股同權型基金：前者對于金融機構的風控方式是依託政府方或社會資本方的增信，金融機構甚至不用對項目進行過多的風控評判，只要政府方或社會資本方增信(一般是強增信)足夠有效即可;後者是金融機構與實業資本要同股同權，享受同樣的權益，承擔同樣的風險。

　　1、結構化和槓桿效應。結構化和槓桿效應是私募基金的最大特點。結構化是指基金進行分級設置，一般可分為優先級和劣後級(次級)兩級，也可增加中間級。槓桿效應是在結構化的基礎上，劣後級與優先級的出資比例，如劣後級出資10%，優先級出資90%，則槓桿倍數是10倍;如果這只基金是產業引導基金，投資到具體項目時只出資10%，則槓桿效應更加明顯。結構化和槓桿效應保證了作為財務投資人的金融機構的風險相對可控，是產業基金的靈魂。

　　2、優先級金融機構只做財務投資人。一般情況下，產業基金的優先級投資人即金融機構是以財務投資人的身份出現，即金融機構不做真正的股東，而是明股實債。這一特點與參與PPP產業基金的金融機構類型相關。由于有價格優勢的金融機構主要是銀行理財和保險資金，而這兩類機構風控嚴格，PPP項目收益低，金融機構不能指望在資本市場溢價退出;且受分業經營限制，又不能真正投資企業股權(保險可以投資部分產業股權)，因此金融機構沒有動力，也沒有能力成為真正的股東。所以一般金融機構只做財務投資人進行債權投資。

　　3、非標性和類固定收益的特性。非標資產與固定收益類資產本是相對的產品類型，非標類一般是浮動收益，且風險相對固定收益類較大;固定收益類一般是固定收益，風險相對較小。但產業基金恰好是這兩種性質的結合：PPP項目本身凱發K8國際官網、社會資本實力、地方政府財力的不同，使得產業基金很難完全標準化，屬于非標資產;但由于銀行、保險等金融機構嚴格的增信要求，最終產業基金的投資回報相對有保障，收益相對穩定，風險相對可控，因此又具有固定收益類產品的特征。

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